别管小米是不是超了北水爸爸们的买方预期，但关于外资来说，这便是BABA之后Long China作念多中国科技的第二个致力于。先说下事迹，财报外没看到的：ultra本年5万台昨天发完，内行参议后，问题不大，X万台的挑战打算也不是弗成能实现。因此这个上修后的35万台委派，是否还有握续上修的空间？订单角度，仅靠300家门店和一款车系，3月份就到了7.5W/月的订单，且用户丹心度极高，这个销售体系的挖掘空间会有多大？还没探讨来岁针对下千里市集的中低端产物决议。车ASP阐明还有擢升空间，不单是是ultra占比的问题。反知识的极少，与其他厂商用户精通性价比比较，小米用户购买力更强，且有更高的支付意愿。“调研败露SU7（非ultra）虽不是售价最高的品牌，但其车主家庭平均年收入位居前哨，诠释小米汽车在高收入年青群体中的诱骗力，不仅源于产物自身的智能化和性价比上风，更与其品牌的可玩属性和情愫价值密切关系，比如小米始终以来朔造的科技感与极客文化”2024年capex 100亿，2025明确加多，且增量主如果AI关系，以及“从现款流角度加多比财务口径更大”。而小米业务全面+AI、尤其是手机AI OS，王人还没认真驱动。用刚才卢总电话会所说，辽远用户基础、丰富的末端场景、海量数据，这是小米作念AI的自然上风。之前市集诟病中国科技连接作念多枯竭动能，论点是估值re-rate范围，底下要看事迹了，大部分东谈主不信服事迹能进入握续上修通谈。BABA之后内行还在垂危 腾讯能否延续时，小米顺利致力于。如果仅从夙昔看中概互联网的角度，弗成能全面进入事迹上修。互联网与破费零卖致使地产招聘等等宏不雅明锐行业密切关系，刻下的战略改善预期大于本体改善速率的情况下，的确不敢指望全面回转（比如今晚的贝壳事迹）但BABA、小米的事迹展示了同极少：基本盘业务企稳的情况下，一个新的爆发式增长的科技业务与宏不雅十足解耦，宏不雅即便不改善但基本盘企稳，宏不雅假如改善那基本盘业务升空是个option重叠EPS buff，全体上已经进入了握续上修通谈。具体来说：阿里，昨天那篇高盛拆解本钱开支和云业务增速的申诉，给老外拆阐明了。昨年几家北好意思CSP凭借AI只是“再加快”了几个百分点，股价就不错re-rate大几十%，而阿里云告诉你不错3年翻倍。自然电商基本盘GMV难言回转，但里面校正的标的初见奏效，且刚刚范围的NDR上再次证据了CMR会握续受益于软件处事费拉动的take rate擢升。基本盘稳住，AI带动事迹上修。小米，国内手机企稳但高端占比和国外收入占比擢升，且IOT互联网尤其是告白已经强盛。第二弧线，汽车业务爆炸式成长，始终空间TAM不错让全体收入double翻倍。基本盘稳中有升margin改善，汽车带动收入上修，始终利润空间上修。

今天和一位大佬聊天，他所意志的在NYC/SFC/London看全球科技的投资东谈主，此次中国科技行情简直沿途错过，为什么？夙昔3年推断把china分析师、PM王人砍了个七七八八，一时王人没讨论资源不错障翳...

但更进军的是，这一次的中国科技主题与互联网期间的讨论标的十足不同、讨论难度大幅擢升。

AI、自动驾驶、东谈主形机器东谈主、算力芯片，内行王人有体会，学不外来了...你以为老外会学得比中国东谈主快吗？因此此次的确亦然内资的契机（上一波互联网老外copy to china说真话的确看得比咱们阐明）。

咱们从12月份字节豆包驱动看多中国AI，这几个月过来，感受很昭彰，我方东谈主尤其是A股活跃资金大佬是反映最快的，外资的确有个速率路子，从香港HF，到亚太HF，到北好意思HF，到LO，进来的速率递次裁汰，一一接盘，且大部分仍然刚刚驱动...

（最新的最拥堵往复，作念多中国科技还没到top3）

因此阿谁所谓的中国M7/T10，不无真理。从事迹握续上修的角度，不单是有阿里腾讯，还有制造业的小米 smic BYD。照旧那句话，夙昔3年的宏不雅晦暗让全寰球低估了中国依旧建壮工程师红利和“卷王”内核，1-10的产业阶段是中国最愉快的赛谈。

当宏不雅的确加快改善互联网的二梯度厂商又会致力于事迹上修。再过2-3年，今天驱动的普遍本钱开支和研发参加（小米5年1000亿）吐花成果，滋长出新的产业生态，那是另一个故事了。

就像刚才事迹会上卢总所说，真实的AI OS手机还需要2-3年的时辰去完善。刻下的研发参加和本钱开支只是驱动，可能车业务也只是品牌延展+借力国内锻真金不怕火产业链的“低落之果”？更多更好的果子，等将来冉冉摘。

（完）

各大行的小米事迹解读稍晚上传，也饶恕来连接参议今晚的GTC、GB300是否的确提前等等。看好意思股有点驱动终了GTC的好奇了....置顶帖提前参议过了

本文来源：信息平权，原文标题：《小米便是Long China第二棒致力于》

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