第一上海发布参谋答复称，诊疗上海复旦（01385）至“合手有”评级，预测公司昔日三年的收入CAGR为5.1%，对应净利润CAGR为9.1%，狡计价16港元。刻下半导体行业除AI相关产品外暂未看到明确需求回暖，公司的各项业务24年收入均有承压。但FPGA业务下旅客户订单清爽以及智能电表招标需求有望运行这两项业务增长。

第一上海主要不雅点如下：

季度功绩节录：

公司2024Q3完结收入8.9亿元，同比下滑5.5%。各产品线商业收入分离为：安全与识别芯片2.1亿元、非蒸发性缅思体2.4亿元、智能电表芯片1.0亿元、FPGA偏激他芯片3.2亿元、测试就业收入0.2亿元。毛利率52.1%，同比下跌7.7pct，环比下跌4.2pct，环比下跌主要由于存储和MCU产品的单价下跌。商业利润0.7亿元，同比下跌65.4%。归母净利润0.79亿元，扣非归母净利润0.76亿元，同比下跌59.8%。扣非每股收益为0.10元，旧年同时为0.23元。

存量商场竞争历害各样业务合手续承压，FPGA毛利率略有下滑：

2024年以来公司各样业务受存量商场历害竞争影响，为平稳商场份额，多类产品价钱结构性下调，预测本年举座毛利率将有5%的下滑。2024年前9个月FPGA偏激他芯片销售收入8.8亿元，同比下滑3.7%。公司多款基于1xnm

FinFET的FPGA产品已完成样片测试，部分产品已有小批量销售，昔日将不绝鞭策良率普及和产品谱系化拓展。此外，基于1xnmFinFET的新一代CPU+FPGA+AI交融架构产品样片测试顺利，已陆续给小部分客户送样。但刻下尚未在昔日几个季度看到显着的上行周期，类似较为历害的存量商场竞争，预估FPGA产品毛利率将诊疗至75%。

Q3智能电表业务受招标需求普及同比增长28.9%：

受本年电网招标次数从旧年的全年两次增长至本年的三次，本季度智能电表业务收入同比增长28.9%达3.2亿元。公司积极布局汽车电子、智能居品等界限，现在55nm和90nm镶嵌式闪存工艺已完成流片，昔日将不绝发展更多高可靠工业及车规级MCU产品进一步丰富旗下12寸工艺平台。但通用MCU产品仍受结尾滥用商场疲软导致的行业产能与库存受到出清影响，MCU销售价钱面对较大压力。

风险：产品销售景象不足预期、产品价钱诊疗、商场竞争加重、研发发达不足预期、产能被收尾风险。

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