（以下实质从华安证券《酒鬼酒2024Q3点评：静待改动箝制披露》研报附件原文节录）酒鬼酒(000799)主要不雅点：公司发布2024Q3事迹：24Q3：交易总收入1.97亿元（-67.24%），归母净利润-0.65亿元（-213.67%），扣非归母净利润-0.66亿元（-219.48%）。24Q1-3：交易总收入11.91亿元（-44.41%），归母净利润0.56亿元（-88.20%），扣非归母净利润0.51亿元（-89.27%）。收入：静待转移公司24Q3收入同比下滑幅度进一步扩大，主因：（1）行业需求走弱，公司动销承压，导致经销商回款意愿走弱；（2）存量竞争样式下，公司由于体量较小，受竞品冲击影响较大。对此，公司积极应答，法子包括：（1）优化家具价值链，踏实家具价钱，提振经销商信心；（2）握续推动BC联动销售情势，加大中枢结尾开导力度，促进结尾动销；（3）握续加强湖南大本兴建造和省外样板阛阓建造；（4）强化互联网、特渠及团购渠谈建造，拓展猝然群体，创造销售增量。盈利：家具结构及用度参加株连24Q3公司毛利率同比下落11.65pct至64.04%，主因内参下滑导致家具结构下移。同时，公司销售/处理费率同比辩认大幅高潮30.21/13.62pct，主因费效比裁减导致规模效应大幅走弱。综上，24Q3公司净利率同比下落42.22pct至-32.77%。投资薄情：督察“买入”咱们的不雅点：公司改动握续长远，但由于行业景气度还原较慢，重复公司基地阛阓建造、营销情势改动属于慢变量，瞻望基本面改善尚需时刻。盈利预测：由于行业景气度还原较慢，咱们调遣盈利预测，瞻望公司24-26年达成营收14.66/15.25/16.48亿元（前值22.40/23.88/26.63亿元），同比-48.2%/+4.1%/+8.0%，达成归母净利润0.54/1.21/1.82亿元（前值3.22/3.49/4.05亿元），同比-90.2%/+124.9%/50.8%，对应PE为308/137/91X，督察“买入”评级。风险教唆：行业景气度还原不足预期，阛阓竞争加重，公司营销情势改动程度不足预期，食物安全事件。