陈诉重心

1、本轮DeepSeek行情的商场配景类似23/1-23/4的ChatGPT行情，均为充分回调后受科技催化激勉的结构性行情。

2、本轮成交更活跃，涨幅&走动热度或将更快达到峰值。ChatGPT行情中全A日均成交额9800亿附近，本轮1.4万亿。

3、详细对比涨幅、估值、走动热度、见识容量来看，本轮DeepSeek行情或仍有上行空间。

①涨幅或仍有上行空间：本轮DeepSeek行情高潮更快，但涨幅比较ChatGPT行情仍有空间。ChatGPT指数23/1-23/4涨幅74%，DeepSeek指数1/20以来（死心2/10，下同）58%。

②估值中位，进取或仍有空间：本轮DeepSeek行情起初以来，TMT指数PE-ttm从48倍升至53倍，上行幅度10%，所处2010年以来分位数从39%升至54%；对比ChatGPT行情，TMT指数PE-ttm从37倍升至49倍，上行幅度32%，所料理位数从15%升至38%。

③成交热度距峰值仍有空间：以成交额占全A比重/目田流畅市值占全A比重掂量走动热度，现时TMT指数走动热度1.9，处2010年以来92%分位，距离23/4 ChatGPT行情峰值2.3仍有空间。

④本轮DeepSeek谋划公司容量及推广速率均超ChatGPT：春节后4个走动日DeepSeek指数因素股从24家扩至108家，市值占全A比从1.1%升至2.9%，ChatGPT因素股23/1-23/4从33家扩至108家，市值占比从0.4%升至2.0%。

⑤行业分散：TMT+耗尽专揽，DeepSeek涵盖更多高端制造。DeepSeek和ChatGPT因素股主要聚合在TMT板块，其入彀算机和传媒占比高，卑鄙专揽二者王人波及较多AI+耗尽，包括商贸零卖、社服、家电、轻工等行业。不同的是，除耗尽鸿沟外，DeepSeek见识股中还涵盖了军工、有色、钢铁等高端制造业。

陈诉正文

1、商场环境：充分回调后的科技催化，成交放大或更快推升热度达峰本轮DeepSeek行情的商场配景类似23/1-23/4的ChatGPT行情，均为充分回调后受科技催化激勉的结构性行情。 

ChatGPT：22/12/7-12/23上证综指下落167点，回吐前期涨幅的52%，日均成交额无礼点回落41%，23/1/23微软文书将扩大与OpenAI的互助联系，商场投入由ChatGPT激勉的AI主题行情。

DeepSeek：24/10/8-25/1/13上证综指下落533点，回吐前期涨幅的54%，成交额回落56%，25/1/20 DeepSeek发布新一代推理模子DeepSeek-R1，激勉结构性行情。 诀别在于本轮成交更活跃，涨幅&走动热度或将更快达到峰值。ChatGPT行情中全A日均成交额9800亿元附近，本轮1.4万亿。

2、涨幅对比：本轮DeepSeek行情或仍有上行空间

由于成交和换手的放大，本轮DeepSeek高潮更快，但涨幅比较ChatGPT仍有空间。从主题指数来看，ChatGPT指数23/1-23/4涨幅74%，DeepSeek指数1/20以来（死心2/10，下同）58%；TMT指数上一轮20%，本轮10%；东谈主工智能指数上一轮47%，本轮21%。 

从成交额来看，本轮走动心情飞腾肖似DeepSeek快速扩容，谋划板块成交限度推广较快，DeepSeek指数成交额1/20以来从92亿推广至1098亿，比较之下ChatGPT指数上一轮成交额从48亿推广至600亿附近。

3、估值对比：现时估值中位，或仍有上行空间

从估值来看，取历史数据较长的TMT指数，本轮DeepSeek行情起初以来，TMT指数PE-ttm从48倍升至53倍，上行幅度10%，所处2010年以来分位数从39%升至54%；对比ChatGPT行情，TMT指数PE-ttm从37倍升至49倍，上行幅度32%，所料理位数从15%升至38%。

4、成交热度对比：本轮DeepSeek行情距峰值仍有空间

以相对目田流畅市值占比的成交额占比（成交额占全A比重/目田流畅市值占全A比重）手脚掂量走动热度的目标，历史上走动热度触顶后主题行情频繁出现回调。现时TMT指数走动热度1.9，处2010年以来92%分位，距离23/4 ChatGPT行情峰值2.3仍有空间。

数据来源：Wind，华创证券

5、容量扩散对比：本轮DeepSeek谋划公司容量及推广速率均超ChatGPT

DeepSeek或重塑AI产业链价值分散，而况在中好意思科技竞争和国产替代的大配景下，有望囊括更多A股上市公司加入互助酿成谋划主题见识。 从主题指数的因素股数目&市值占比来看，春节后4个走动日DeepSeek因素股已从24家扩至108家，市值占全A比重从1.1%升至2.9%，比较之下ChatGPT因素股23/1-23/4从33家扩至108家，市值占比从0.4%升至2.0%。

主题指数因素股：从万得ChatGPT /DeepSeek指数、ChoiceChatGPT / DeepSeek见识指数、同花顺ChatGPT / DeepSeek见识指数中取并集汇总。

数据来源：Wind，Choice，同花顺，华创证券

6、行业分散：TMT+耗尽专揽，DeepSeek涵盖更多高端制造

DeepSeek和ChatGPT因素股主要聚合在TMT板块，其入彀算机和传媒占比高，DeepSeek因素股TMT占比85%，ChatGPT 78%（数目）。卑鄙专揽方面，二者王人波及较多AI+耗尽，包括商贸零卖、社服、家电、轻工等行业。不同的是，除耗尽鸿沟外，DeepSeek见识股中还涵盖了军工、有色、钢铁等高端制造业。

主题指数因素股：从万得ChatGPT /DeepSeek指数、ChoiceChatGPT / DeepSeek见识指数、同花顺ChatGPT / DeepSeek见识指数中取并集汇总。

数据来源：Wind，Choice，同花顺，华创证券

7、DeepSeek见识股：揣测打算机占据半壁山河

从万得DeepSeek指数、Choice DeepSeek见识指数、同花顺DeepSeek见识指数中取并集后，麇集近期上市公司公告、投资者联系互动平台以及官方微信号等平台发布信息，构建DeepSeek见识组合。 从一级行业分散来看，118家谋划见识股入彀算机（65家）最多，其次为传媒（17家）、通讯（10家）、电子（7家）；从二级行业来看，揣测打算机中的软件建筑（33家）、IT做事（27家），传媒中的游戏（8家）潜在受益公司数目较高。

数据来源： Wind，Choice，同花顺，华创证券

本文作家：姚佩S0360522120004、丁炎晨，著作来源：姚佩战术探索，原文标题：《ChatGPT与DeepSeek行情比对——科技AI系列1》

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